Después del impacto negativo de la guerra arancelaria estadounidense a principios de abril, el precio interno del aluminio cayó casi 19.000 yuanes después de las vacaciones del Festival de Qingming, alcanzando un nuevo mínimo desde finales de agosto del año pasado. Luego se recuperó. Recientemente, después de que el contrato principal de aluminio de Shanghái rompiera la resistencia de 20.300 yuanes, la tendencia alcista se ha acelerado. Basado en el análisis de los fundamentos macro y del aluminio, aún puede haber un margen considerable para que el aluminio suba a mediano plazo. Mientras tanto, el reciente aumento de los precios del petróleo crudo también ha tenido un impacto positivo en los precios del aluminio.
I. Factores macro
La guerra arancelaria se ha suavizado
Han surgido importantes señales de distensión en la guerra arancelaria entre China y Estados Unidos. Se llegó a un consenso importante en las conversaciones económicas y comerciales de Ginebra a principios de mayo, y ambas partes han establecido un mecanismo regular de consulta económica y comercial. Más tarde, en las negociaciones comerciales en Londres, China y Estados Unidos alcanzaron un marco de acuerdo en principio, lo que tuvo un impacto positivo en la situación comercial y económica mundial.
Recientemente, los datos económicos y financieros nacionales han mostrado una mejora marginal
En mayo, las ventas minoristas de bienes de consumo de China aumentaron un 6,4% interanual. Las ventas minoristas de bienes de consumo, excluyendo los automóviles, aumentaron un 7,0% interanual, y las ventas minoristas de bienes (excluyendo la restauración y los servicios) aumentaron un 6,5%. Todas estas cifras aumentaron un 1,4% en comparación con abril. La primera alcanzó un nuevo máximo desde diciembre de 2023, y la segunda alcanzó un nuevo máximo desde febrero de 2024. Durante el mismo período, la tasa de crecimiento de la restauración en las ventas minoristas fue del 5,9%. La tasa de crecimiento de las ventas minoristas de bienes fue significativamente más rápida que la de la restauración. En mayo, el valor añadido industrial aumentó un 5,8% interanual, aún en un descenso continuo. Sin embargo, el descenso se redujo y aumentó un 0,61% mensual, poniendo fin al descenso de dos meses. Los bienes raíces siguen siendo un lastre para la economía, pero las caídas interanuales en datos acumulados como las nuevas ventas de viviendas comerciales, la nueva área de construcción y el área de construcción se han reducido. Junto con la rápida recuperación previamente anunciada de M1 en mayo y el repunte general del PMI manufacturero, los datos económicos y financieros nacionales se encuentran en una etapa de recuperación marginal.
Segundo, el impulso del aumento de los precios del petróleo crudo
Desde principios de mayo, el petróleo crudo internacional se ha estado recuperando continuamente desde alrededor de $55. Recientemente, afectado por factores geopolíticos en el Medio Oriente, el petróleo crudo ha alcanzado un nuevo máximo desde finales de julio del año pasado. Desde la perspectiva de las tendencias históricas de precios, las tendencias de precios del petróleo crudo y el aluminio tienen una fuerte correlación positiva. Durante las etapas en que la tendencia de los precios del petróleo crudo está subiendo o bajando, el precio del aluminio generalmente muestra un cierto grado de seguimiento de la subida o la bajada. Esta correlación se debe principalmente al hecho de que ambos tienen factores de influencia comunes en aspectos como el entorno macroeconómico y los costos energéticos. La producción de aluminio electrolítico se caracteriza por un alto consumo de energía, y la generación de energía a menudo se basa en fuentes de energía como el petróleo y el gas natural. Las fluctuaciones en los precios del petróleo crudo pueden afectar el costo energético de la producción de aluminio electrolítico. Si los precios de la energía en el extranjero continúan subiendo, esto traerá una creciente presión de costos a la producción de aluminio electrolítico en el extranjero.
Iii. La oferta y la demanda, así como el inventario, son positivos
Restricciones de suministro: En mayo, la producción de bauxita de China fue de 5,3664 millones de toneladas, un 5,31% más mes a mes y un 8,97% más interanual. En abril, China importó 20,684 millones de toneladas de bauxita, un aumento mensual del 25,62% y un aumento interanual del 45,44%, alcanzando un récord histórico. La ganancia promedio nacional de alúmina, un producto downstream de la bauxita, se recuperó de -56,9 yuanes por tonelada en la semana que terminó el 18 de abril a 451,5 yuanes por tonelada, alcanzando un nuevo máximo desde principios de febrero de este año. De enero a mayo, la producción mensual de alúmina en China fue la más alta en el mismo período de la historia. Junto con el enfriamiento de la exageración sobre la reemisión por parte del gobierno de Guinea de licencias de minería de minerales en mayo, el precio de la alúmina ha bajado simultáneamente. En el contexto de una disminución de las materias primas upstream del aluminio, a finales de mayo, según datos de MS, la ganancia promedio de fundición por tonelada de aluminio en China superó los 4.000 yuanes. Sin embargo, debido a la línea roja de capacidad de producción nacional de 45 millones de toneladas (la última capacidad recién construida es de 45,49 millones de toneladas, y la última capacidad operativa es de 44,12 millones de toneladas), y la última tasa de utilización de la capacidad ha superado el 97%, el espacio de crecimiento para la producción de aluminio es extremadamente limitado.
Hay un aumento en la demanda: Los datos inmobiliarios recientemente publicados en general siguen siendo débiles, pero otros sectores de consumo de aluminio proporcionan un aumento en la demanda, como los sectores automotriz y de cables. Los datos de mayo muestran que la producción automotriz nacional aumentó un 11,3% interanual, volviendo al crecimiento de dos dígitos después de dos meses. Mientras tanto, la producción de vehículos de nueva energía aumentó un 31,70% interanual, manteniendo una alta tasa de crecimiento.
Reducción continua de inventario: Actualmente, el inventario de aluminio tanto en los mercados nacionales como en los extranjeros está en un descenso continuo. Al 19 de junio, el inventario social nacional era de 450.000 toneladas, una disminución de casi el 50% en comparación con mediados de marzo. El último inventario de fábrica fue de 44.000 toneladas, en un nivel extremadamente bajo. En mayo, la proporción de aluminio fundido nacional fue cercana al 75%, el nivel más alto en el mismo período de la historia. El inventario semanal de la Bolsa de Futuros de Shanghái fue de más de 110.000 toneladas, una disminución de más del 50% en comparación con el pico anual. En el mercado extranjero, los inventarios de aluminio de la LME han estado en un descenso continuo desde finales de mayo del año pasado. Al 17 de junio, el inventario era de 347.000 toneladas, una disminución de más del 45% en el año. Actualmente, los inventarios de aluminio de la LME en América del Norte y Europa están casi agotados, y las tasas de prima y descuento del aluminio de la LME (0-3) y el aluminio de la LME (3-15) están aumentando simultáneamente. Entre ellos, (0-3) ha pasado a una ligera prima.
Iv. Resumen
Basado en el análisis anterior, considerando la situación macroeconómica reciente, la oferta y la demanda de aluminio y los factores de inventario, la probabilidad de que los precios del aluminio continúen la recuperación a mediano plazo sigue siendo relativamente alta. Además, el rápido repunte de los precios del petróleo crudo recientemente ha mejorado aún más la elasticidad de los precios del aluminio.
