En la actualidad, el sentimiento macro es pesimista. Antes de que se cambie la política monetaria bajo el sistema de objetivos de inflación, el impacto realista del ciclo de ajuste se profundizará gradualmente. La transmisión viciosa de abajo hacia arriba en el sector industrial nacional ha dado una expectativa de precio de demanda pesimista. La variable posterior es que si observamos la economía nacional de acuerdo con la lógica de la recuperación, sin el trasfondo de una deflación importante y la tolerancia del banco central de que el IPC se acerque al 3%, el nodo temporal de la recuperación del IPC se acerca, lo que se espera que impulse al IPP a dejar de caer y subir. Para detener la actual transmisión viciosa de abajo hacia arriba. Antes de que las variables anteriores no cambien, la lógica macro nacional sigue siendo bajista.
En la actualidad, en el extremo de la industria, Yunnan se acerca a la temporada de lluvias, y se espera la liberación incremental del suministro de fermentación. Sin embargo, si miramos hacia atrás en la producción total de aluminio de este año, no habrá un aumento sustancial. Se estima que se completarán 41,5 millones de toneladas, con una tasa de crecimiento del 3%. En cuanto a la demanda, la demanda final no es fluida, la preferencia de inventario de productos terminados aguas abajo y el inventario de lingotes de aluminio continúan hasta la posición histórica de 700.000 toneladas, el rendimiento de las operaciones al contado es mejor, la diferencia mensual se amplió a más de 300, lo que forma un cierto apoyo paralos precios del aluminio.
En general, las variables macro nacionales aún están presentes, presionando aún más el espacio por encima del precio del aluminio; Cuando la demanda es débil, el precio del aluminio cae junto con el costo, pero aún deja una ganancia de 2000 yuanes por tonelada para la planta de aluminio. La línea de costo general del aluminio primario cae de 16800 yuanes a unos 16000 yuanes, y hay poco margen para que el costo continúe cayendo. La planta de aluminio y la planta de ánodos prehorneados han sufrido pérdidas, y el precio de la electricidad es relativamente limitado para el próximo pico. La razón fundamental de la caída del precio del aluminio dominada por la lógica de la caída de los costos aún radica en el bajo consumo, lo que hace que las plantas de aluminio electrolítico vendan lingotes de aluminio o agua de aluminio a precios reducidos. Sin embargo, basándose en el rendimiento real al contado y el estado de desestocaje, la continuidad de esta lógica es pobre. Se espera que el precio del aluminio en general mantenga el rango de operación de fluctuación, con un rango de precios de 17300-18600 yuanes/tonelada.
Primero, el lado de la oferta
1. El suministro de aluminio primario se ve perturbado pero aún mantiene una baja tasa de crecimiento
De los datos de la Oficina de Estadísticas, la producción acumulada de aluminio electrolítico de enero a marzo de 2023 fue de 13,315 millones de toneladas, con un crecimiento interanual del 3,9%. Afectada por la estación seca en Yunnan, la capacidad de producción en el primer trimestre se mantuvo en 40,35 millones de toneladas, y la tasa de utilización de la capacidad fue de aproximadamente el 90%.
Según las estadísticas de SMM, la producción nacional de aluminio electrolítico en abril de 2023 (30 días) fue de 3,348 millones de toneladas, un 1,5% más que el año anterior. En abril, Guangxi, Guizhou y otras regiones continuaron reanudando la producción, la producción diaria de aluminio electrolítico aumentó en 1.533 toneladas mes a mes a aproximadamente 11.600 toneladas. De enero a abril, la producción acumulada de aluminio electrolítico alcanzó los 13,265 millones de toneladas, un 3,9% más que el año anterior. La producción de productos intermedios de aluminio en el suroeste de China subió en abril, y la proporción de aluminio a agua en China aumentó en 2,4 puntos porcentuales mes a mes hasta el 73,4 por ciento.
2. La temporada de lluvias se acerca en el área de Yunnan-Guizhou, pero el aumento del rendimiento es limitado
Hasta ahora, Guizhou (320.000 toneladas) y Sichuan (60.000 toneladas) tienen un total de 380.000 toneladas para reanudar la producción, mientras que no se espera que Yunnan reanude la producción en gran cantidad a corto plazo. Se estima que la escala de la producción nacional de aluminio electrolítico en mayo será de 180.000 a 200.000 toneladas, y los nuevos proyectos se pondrán en producción principalmente en Sichuan, Mongolia Interior y otros lugares, con un total de 340.000 toneladas, pero el progreso de la producción de los nuevos proyectos es lento. Se espera que la producción no supere las 30.000 toneladas en mayo.
La temporada de lluvias se acerca, pero el aumento del rendimiento es limitado. Aunque algunas empresas han reanudado la producción, no han recibido un aviso claro de la reanudación de la producción. Las empresas predicen que el consumo de electricidad industrial en la provincia puede aumentar en previsión cuando el agua y la electricidad mejoren ligeramente en junio, pero las empresas reanudarán la producción racionalmente de acuerdo con el consumo de electricidad incremental, y el ciclo de reanudación puede ser más lento que el ritmo teórico de reanudación. Se espera que SMM cumpla las condiciones para la reanudación de la producción. La escala total de la reanudación de la producción en la provincia puede alcanzar primero la escala después del primer recorte de producción del año pasado (es decir, la primera reanudación de la producción de 780.000 toneladas), y luego continuar reanudando la producción a 4,35 millones de toneladas. El tiempo es casi septiembre, algunas empresas o continúan aumentando, algunas empresas conservadoras o detienen la reanudación de la producción, y esperan y observan la situación de la energía en la estación seca.
3. La elasticidad de la oferta de aluminio de doble carbono aumenta, y la tasa de crecimiento anual del suministro de aluminio primario es de aproximadamente el 3%
Bajo el "doble carbono", la proporción de energía hidroeléctrica y aluminio está aumentando, lo que restringe la expansión de la capacidad de aluminio de energía térmica. En los últimos años, la capacidad recién agregada se concentra principalmente en el suroeste de China, principalmente energía hidroeléctrica y aluminio. Sin embargo, la precipitación es la clave para la generación de energía, lo que conduce a una gran perturbación en el aumento esperado del suministro de aluminio. En el primer trimestre, se dañaron aproximadamente 300.000 toneladas de capacidad de producción, y el ritmo de liberación de seguimiento aún no es demasiado rápido. Para el suministro anual de aluminio primario, se estiman 41,5 millones de toneladas, una tasa de crecimiento del 3%.
Dos, el extremo de la demanda
1. El inventario social de 700.000 toneladas está cerca del nuevo mínimo en el mismo período, y el bajo inventario apoya el precio del aluminio
El 25 de mayo de 2023, las estadísticas de SMM del inventario social de lingotes de aluminio electrolítico nacional solo 657.000 toneladas, en comparación con el inventario de lingotes de aluminio nacional continuó estando en el período histórico de casi cinco años de bajo, la tendencia de la continua desestocaje continuó, y la velocidad de desestocaje sigue acelerándose.
En general, el inventario nacional de lingotes de aluminio se encuentra en una tendencia continua de desestocaje, y el nivel absoluto es bajo en la actualidad. En términos de la comprensión actual de la cantidad de bienes en tránsito y la tasa de conversión de agua de aluminio, se espera que el lingote de aluminio mantenga un nivel bajo en el futuro cercano, pero el agua de aluminio en varillas de aluminio y otros productos intermedios de aluminio aumenta, el extremo de la demanda sigue siendo débil temporalmente, la referencia del inventario de lingotes de aluminio se debilita, más tarde es necesario prestar atención a la tendencia de recuperación de los pedidos aguas abajo y los envíos de lingotes de aluminio.
2. Demanda terminal débil y expectativa, alto inventario de productos terminados aguas abajo
En abril, la industria de procesamiento de aluminio en el "oro tres" después del "plata cuatro", significativamente más débiles nuevos pedidos. Entre ellos, solo las empresas a gran escala tienen una producción estable de perfiles de construcción, mientras que las fábricas pequeñas y medianas han visto una disminución en los pedidos. La industria de aleaciones de aluminio reciclado ha visto una disminución en la producción debido al débil consumo de automóviles terminales y la acumulación de inventario de productos terminados. La industria de láminas y láminas de aluminio también ha reducido la producción debido a la mala demanda terminal, la disminución de las ganancias y la demanda extranjera estancada. Mes solo perfiles de aluminio industrial, cables de aluminio en el aumento general estable, estable en la línea. Para mayo, la industria de procesamiento de aluminio comenzó a dominar el pesimismo, las expectativas de una recuperación de la demanda decepcionaron, mayo industria de procesamiento de aluminio se espera que esté bajo la línea de expansión o contracción para la mayoría de los sectores.
Tres, costo y beneficio
La división del costo del aluminio electrolítico incluye principalmente tres partes: el precio de la electricidad que representa el 37,5%, la alúmina que representa el 33,61%, el ánodo prehorneado y otros materiales auxiliares de aluminio que representan el 20%. Es razonable que el precio del aluminio siga la lógica del colapso de los costos en el contexto de la mala demanda. La ganancia del aluminio primario debe transferirse a la corriente descendente, pero la suavidad de esta lógica se reducirá en gran medida en el contexto de un bajo inventario y un ritmo rápido de desestocaje. Por lo tanto, el estado del precio del aluminio muestra una fluctuación de intervalo.
1, las materias primas están en un patrón de excedente, la caída del precio del carbón afecta la gravedad del precio de la electricidad
En la actualidad, los precios de la alúmina todavía están en el canal descendente, el exceso es el factor principal. Con la continua corrección de precios, algunas plantas de óxido de aluminio en Shanxi y Henan han experimentado un corto período de ganancias, y ahora han vuelto al estado de pérdida. Es necesario seguir prestando atención a la reanudación de la producción de plantas de aluminio electrolítico en Yunnan. Si se reanuda la producción de las plantas de aluminio de Yunnan, la actual disminución de la alúmina puede recuperarse; de lo contrario, el precio continuará cayendo, y la capacidad de producción de alúmina en áreas de alto costo será difícil.
El precio del ánodo prehorneado es estable. En mayo, el precio de compra de referencia de una fábrica de aluminio en Shandong fue de 4.525 yuanes/tonelada. Las empresas de ánodos prehorneados han estado en una tendencia a la baja durante mucho tiempo, y la presión de producción de las empresas ha aumentado.
La línea de costo general del aluminio primario se movió de 16800 yuanes a unos 16000 yuanes, y el costo continúa cayendo poco espacio. Las plantas de óxido de aluminio y ánodos prehorneados ya están perdiendo dinero, y hay relativamente poco margen para que los precios caigan en el período previo a la demanda máxima.
2. La ganancia de la producción de aluminio primario es de 1000-2000 yuanes, y si necesita ceder ganancias aguas abajo depende de la demanda
Los productos de materias primas no tienen la capacidad de exigir ganancias a las plantas de aluminio electrolítico, lo que está determinado por su propio patrón de oferta y demanda. La ganancia del aluminio electrolítico una vez se expandió a alrededor de 2000 yuanes con un buen estado de ganancias y sostenibilidad. La razón fundamental de la caída del precio del aluminio dominada por la lógica de la caída de los costos aún radica en el bajo consumo, lo que hace que las plantas de aluminio electrolítico vendan lingotes de aluminio o agua de aluminio a precios reducidos. Sin embargo, basándose en el rendimiento real al contado y el estado de desestocaje, la caída de precios liderada por esta lógica no es suficiente apoyo.
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