A mediados de junio, el precio del aluminio en Shanghái experimentó un fuerte repunte. Entre ellos, el AL2506 subió rápidamente antes de la entrega, acercándose en una ocasión a la marca de los 21.000 yuanes por tonelada. La razón principal de esto es que el inventario social actual de aluminio electrolítico ha ido disminuyendo continuamente y se encuentra en un mínimo histórico, creando condiciones para la acumulación forzada. Mirando hacia el futuro, como la oferta no puede aumentar y la proporción de lingotes de aluminio es pequeña, mientras que la demanda se expande constantemente, esto mantendrá el inventario social de aluminio electrolítico en un nivel bajo durante mucho tiempo, y es más probable que los precios del aluminio suban que bajen.
Suministro: Se ha determinado el límite superior de la capacidad de producción y la proporción de lingotes de aluminio es baja
En 2017, la industria del aluminio electrolítico de China llevó a cabo una "reforma del lado de la oferta", con el límite superior de la capacidad de producción fijado en 45 millones de toneladas. A mayo de 2025, la capacidad operativa de aluminio electrolítico en China era de 44,139 millones de toneladas, muy cerca del techo de capacidad. Esto también significa que el aumento de la capacidad de aluminio electrolítico es muy limitado, y el lado de la oferta proporcionará un fuerte apoyo a los precios del aluminio.
A mediano y largo plazo, este límite superior de la capacidad de producción puede ser difícil de superar, por lo que el suministro de aluminio electrolítico se mantendrá estable en torno a los 45 millones de toneladas a mediano y largo plazo.
Además, en términos de forma, la proporción de lingotes de aluminio es actualmente relativamente pequeña. Según SMM, la producción de aluminio electrolítico de China en mayo fue de 3,729 millones de toneladas, un 2,7% más que el año anterior. Mientras tanto, la proporción de agua de aluminio en China fue del 75,53%, lo que significa que la proporción de lingotes de aluminio en China fue del 24,47%. Como el producto de entrega de los futuros de aluminio de China son lingotes de aluminio, la baja proporción de lingotes de aluminio indica que no hay muchos productos de entrega, creando condiciones para un bajo inventario.
Desde el lado de la oferta, las políticas de China han restringido el techo de capacidad del aluminio electrolítico, lo que dificulta que el suministro de aluminio electrolítico aumente significativamente. Actualmente, el suministro de aluminio es principalmente agua de aluminio, lo que resulta en una baja proporción de lingotes de aluminio como productos de entrega, lo que beneficia el precio del aluminio en el lado de la oferta.
Coste: El nivel de beneficio por tonelada de aluminio es alto, pero el impacto es limitado
Las materias primas para el aluminio electrolítico incluyen principalmente alúmina, ánodos prehorneados, fluoruro de aluminio, etc. La alúmina es la principal materia prima para la producción de aluminio electrolítico, representando el 42% del coste de producción de la alúmina. Como la industria de la alúmina no ha implementado restricciones de capacidad, la capacidad de producción actual de alúmina aún puede expandirse. Según Aladdin, en mayo, la capacidad total de alúmina de China fue de 112,42 millones de toneladas, con una capacidad en producción de 89,5 millones de toneladas y una tasa de operación del 79,61%. Debido al aumento generalizado de los precios de los metales no ferrosos, el precio de los futuros de la alúmina ha tenido un rendimiento moderadamente bueno recientemente, mostrando un ligero fortalecimiento. A fecha del 27 de junio, el precio de cierre consecutivo principal de los futuros de alúmina fue de 2.986 yuanes por tonelada. Sin embargo, bajo la influencia de la situación fundamental de exceso de oferta, se espera que el espacio al alza para los precios de la alúmina sea relativamente limitado.
Además, el coste de la electricidad es un componente importante del coste de producción del aluminio electrolítico. Representa el 31% del coste del aluminio electrolítico. En la actualidad, Yunnan ha entrado en la temporada de inundaciones, y los precios locales de la energía hidroeléctrica han bajado. Mientras tanto, en Xinjiang, debido a sus abundantes recursos diarios, los precios de la energía térmica se encuentran actualmente en un nivel bajo. A fecha del 30 de junio, el precio de la electricidad para uso industrial y comercial en la región de Yunnan ha bajado a 0,39 yuanes por kilovatio-hora, el nivel más bajo del año. Debido a los abundantes recursos de carbón en la región de Xinjiang, se utiliza energía térmica, y el precio de la electricidad para uso industrial y comercial también es de 0,40 yuanes por kilovatio-hora. En la actualidad, los precios de la electricidad en las regiones de Yunnan y Xinjiang son relativamente bajos.
Según las estimaciones, a fecha del 29 de junio, el coste de producción del aluminio electrolítico era de 17.250,95 yuanes por tonelada, y el beneficio era de 3.419,05 yuanes por tonelada. El nivel de beneficio actual de la industria del aluminio electrolítico es muy considerable, pero es difícil estimular a las empresas de aluminio electrolítico a expandir la capacidad de producción. Esto se debe a que se ha fijado el límite superior de la capacidad de producción de aluminio electrolítico. Si un área quiere añadir nueva capacidad, otra área necesita cerrar una cantidad equivalente de capacidad. Esto ha llevado a que las empresas de aluminio electrolítico no puedan liberar la capacidad de producción a voluntad solo por los considerables beneficios. Por lo tanto, debido a la existencia de la política de techo en la capacidad de producción de aluminio electrolítico, el beneficio sustancial por tonelada de aluminio tiene un impacto negativo limitado en los precios del aluminio.
Demanda: El rendimiento inmobiliario fue promedio, pero la industria de la nueva energía lo compensó
La demanda de aluminio electrolítico se concentra principalmente en tres sectores: construcción (30%), transporte (20%) y energía (16%). En cuanto al sector de la construcción, el mercado inmobiliario aún necesita tiempo para recuperarse en la actualidad. Según los datos, de enero a mayo, el área de ventas de viviendas comerciales de nueva construcción fue de 353,15 millones de metros cuadrados, una disminución interanual del 2,9%. El área de suelo completada de edificios fue de 183,85 millones de metros cuadrados, una disminución del 17,3%, entre los cuales el área de suelo completada de edificios residenciales fue de 133,37 millones de metros cuadrados, una disminución del 17,6%. Aunque el estado ha introducido sucesivamente políticas para impulsar la industria inmobiliaria desde 2022, debido a la influencia de factores como la epidemia y los ciclos económicos, los residentes siempre han sido cautelosos a la hora de comprar viviendas.
En el sector del transporte, la política de "canje por nuevo" para automóviles se ha continuado este año, lo que ha llevado a un buen rendimiento del mercado automovilístico. De enero a mayo de 2025, la producción y las ventas de automóviles alcanzaron los 12,826 millones y 12,748 millones de unidades respectivamente, aumentando un 12,7% y un 10,9% interanual. Cabe destacar que, debido a la búsqueda de la ligereza, los vehículos de nueva energía utilizan ampliamente aleaciones de aluminio para producir componentes. El consumo de aluminio de un vehículo de nueva energía puede alcanzar de 220 a 300 kilogramos, lo que es significativamente superior al de un vehículo de combustible, que es de 150 a 200 kilogramos. Según los datos, de enero a mayo de 2025, la producción y las ventas de vehículos de nueva energía en China crecieron rápidamente, alcanzando los 5,699 millones y 5,608 millones de unidades respectivamente, aumentando un 45,2% y un 44% interanual. Las ventas de vehículos de nueva energía representaron el 44% de las ventas totales de vehículos nuevos. Además, los marcos y soportes de las células fotovoltaicas deben estar hechos de aleación de aluminio. Según SMM, la producción nacional de módulos fotovoltaicos en China fue de 49,93 GW en mayo, manteniéndose en un nivel relativamente alto. El vigoroso desarrollo de la industria fotovoltaica también ha impulsado la demanda de aluminio electrolítico.
Desde el lado de la demanda, el vigoroso desarrollo de las industrias de vehículos de nueva energía y fotovoltaica ha compensado eficazmente el impacto negativo del estancamiento del mercado inmobiliario en el consumo de aluminio electrolítico. Además, los escenarios de aplicación del aluminio electrolítico también están aumentando continuamente. Industrias como el almacenamiento de energía, la robótica, la economía de baja altitud, los teléfonos inteligentes y los equipos de deportes de invierno utilizan el aluminio como materia prima para la producción. Por lo tanto, a mediano y largo plazo, el aluminio electrolítico mostrará una tendencia en la que la oferta se mantiene estable mientras que la demanda continúa aumentando.
Inventario: Nivel bajo o regular. Prestar atención a la posibilidad de liquidación forzosa
En términos de inventario social, a fecha del 26 de junio, el inventario social de aluminio electrolítico en las cinco regiones, según los cálculos de SMM, era de 461.000 toneladas. El inventario para el mismo período del año pasado fue de 764.000 toneladas. El inventario actual se encuentra en el nivel más bajo en el mismo período de cinco años. Debido a la proporción relativamente pequeña de lingotes de aluminio en la actualidad y al impulso efectivo de la demanda de aluminio electrolítico de la industria de la nueva energía, el inventario social de aluminio electrolítico se ha reducido sin problemas este año. En junio de este año, se produjo una llamada de margen en el contrato AL2506, lo que provocó que la diferencia de precio entre los meses cercanos y lejanos se ampliara. En el futuro, el bajo inventario de aluminio electrolítico puede convertirse en la norma. Se recomienda prestar atención a la posibilidad de liquidación forzosa que esto conlleva.
En resumen, el lado de la oferta proporciona un apoyo relativamente obvio para el aluminio electrolítico, lo que se refleja principalmente en el hecho de que no se puede superar el límite superior de la capacidad de producción de aluminio electrolítico y la proporción actual de lingotes de aluminio es relativamente baja. En el lado de la demanda, a pesar de que el sector de consumo downstream más grande de aluminio electrolítico tuvo un rendimiento deficiente, el vigoroso desarrollo de nuevas fuerzas productivas de calidad como los vehículos de nueva energía y las células fotovoltaicas aún impulsó el consumo de aluminio electrolítico. Bajo el efecto combinado de todos estos factores, es probable que el inventario social de aluminio electrolítico se mantenga en un nivel relativamente bajo, lo que hace que el precio del aluminio sea más propenso a subir que a bajar. A corto plazo, se recomienda prestar atención a si el contrato principal AL2508 puede superar los 21.000.
