Después de superar el umbral psicológico de 22.000 RMB por tonelada a mediados de noviembre, los precios del aluminio experimentaron un modesto retroceso, pero se mantuvieron en gran medida resistentes. Con una perspectiva de mercado fundamentalmente alcista, se espera que el aluminio mantenga una fuerte tendencia comercial en el corto plazo.
En 2017, China implementó reformas estructurales del lado de la oferta en el sector del aluminio electrolítico, estableciendo un límite de producción nacional de 45 millones de toneladas. En octubre de 2025, la capacidad operativa de aluminio electrolítico de China ascendía a 44,434 millones de toneladas, acercándose a este techo y dejando un margen mínimo para una mayor expansión. Este límite máximo proporciona un sólido respaldo subyacente a los precios del aluminio. A medio y largo plazo, es poco probable que se supere el límite de 45 millones de toneladas, lo que mantendrá estable el suministro de aluminio electrolítico en torno a este nivel.
Desde la perspectiva de la estructura de la oferta, la producción de lingotes de aluminio primario sigue siendo relativamente baja. Según datos del Mercado de Metales de Shanghai (SMM), China produjo 3,742,1 millones de toneladas de aluminio electrolítico en octubre de 2025, un aumento interanual del 1,13%. De esto, el aluminio fundido (utilizado directamente en el procesamiento posterior) representó el 77,7%, mientras que los lingotes de aluminio estándar (el grado entregable para los contratos de futuros de aluminio de China) representaron sólo el 22,3%. Esta baja proporción de lingotes reduce la disponibilidad de material elegible para el intercambio, lo que ayuda a mantener bajos niveles de inventario y refuerza el soporte de precios.
En general, el techo de capacidad impuesto por las políticas restringe el crecimiento de la oferta, y el actual dominio del aluminio fundido sobre la producción de lingotes fortalece aún más los fundamentos alcistas del lado de la oferta.
La demanda de aluminio electrolítico está impulsada principalmente por tres sectores: construcción (30%), transporte (20%) y energía (16%).
Construcción: El mercado inmobiliario sigue en fase de recuperación. De enero a octubre de 2025, las ventas de viviendas comerciales ascendieron a 719,82 millones de m², un descenso interanual del 6,8%, mientras que la superficie construida alcanzó los 348,61 millones de m², un descenso del 16,9%. A pesar de las continuas medidas de apoyo gubernamental desde 2022, el sentimiento cauteloso de los consumidores, afectado por los efectos pospandemia y los ciclos macroeconómicos, ha limitado el impulso de recuperación.
Transporte: Este sector muestra una sólida resiliencia. En octubre, China produjo y vendió 3,359 millones y 3,322 millones de vehículos, respectivamente, un 12,1% y un 8,8% más interanual. La producción y las ventas acumuladas de enero a octubre alcanzaron 27.692 millones y 27.687 millones de unidades, un aumento del 13,2% y el 12,4% respectivamente. Las exportaciones de vehículos también aumentaron: se enviaron 666.000 unidades en octubre (+22,9% interanual), con 5.616 millones de unidades exportadas en los primeros diez meses (+15,7% interanual).
Notablemente,vehículos de nueva energía (NEV)consumen significativamente más aluminio debido a los requisitos de aligeramiento: entre 220 y 300 kg por vehículo, en comparación con los 150 y 200 kg de los automóviles con motor de combustión interna (ICE). En octubre, la producción y ventas de NEV alcanzaron 1,772 millones y 1,715 millones de unidades, un 21,1% y un 20,0% más interanualmente, lo que representa el 51,6% de las ventas totales de automóviles. Entre enero y octubre, las ventas de NEV totalizaron 12.943 millones de unidades (+32,7% interanual), lo que representa el 46,7% del mercado. Las exportaciones de NEV fueron especialmente fuertes: 256.000 unidades en octubre (+99,9% interanual) y 2,014 millones de unidades en lo que va del año (+90,4% interanual).
Fotovoltaica (PV): La demanda de aluminio por parte de la industria solar sigue siendo sólida, ya que las aleaciones de aluminio son esenciales para los marcos de los módulos fotovoltaicos y las estructuras de montaje. De enero a octubre de 2025, China añadió 252,87 GW de nueva capacidad solar (un aumento interanual del 39,48 %) y solo en octubre se instalaron 12,6 GW, un aumento intermensual del 30,43 %.
En conjunto, el rápido crecimiento de los NEV y la energía fotovoltaica ha compensado efectivamente la debilidad en el consumo de aluminio relacionado con la construcción. Además, las aplicaciones del aluminio continúan expandiéndose a campos emergentes como el almacenamiento de energía, la robótica humanoide, la economía de baja altitud (por ejemplo, eVTOL), los teléfonos inteligentes y los equipos para deportes de invierno, todos los cuales dependen en gran medida del aluminio como material central. A medio y largo plazo, el mercado está preparado para una oferta estable y una demanda creciente.
Al 24 de noviembre, los inventarios sociales de aluminio electrolítico en cinco regiones clave de China rastreadas por SMM ascendían a 612.000 toneladas, 7.000 toneladas menos que la semana anterior y ligeramente por encima de las 555.000 toneladas registradas un año antes. La combinación de bajas proporciones de lingotes y una fuerte demanda industrial de perfiles extruidos ha mantenido las existencias sociales en niveles históricamente bajos, brindando un apoyo constante a los precios.
Por el lado de la oferta, el claro techo de capacidad y la baja proporción de lingotes de aluminio comercializables crean un entorno estructuralmente favorable. Por el lado de la demanda, aunque el sector de la construcción sigue siendo lento, el sólido crecimiento de los NEV, la energía fotovoltaica y otras industrias de alta tecnología está impulsando un fuerte consumo de aluminio.
Dados estos fundamentos favorables, es probable que los precios del aluminio mantengan un nivelsesgo alcistaen el próximo período.
