El 15 de noviembre de 2024, el Ministerio de Finanzas y la Administración Estatal de Impuestos emitieron el Anuncio sobre el Ajuste de la Política de Reembolso de Impuestos a la Exportación. Específicamente, incluye la cancelación de los reembolsos de impuestos a la exportación para aluminio, cobre y aceites y grasas de origen animal, vegetal o microbiano modificados químicamente; La tasa de reembolso de impuestos a la exportación para algunos productos de petróleo refinado, productos fotovoltaicos, baterías y algunos productos minerales no metálicos se reducirá del 13% al 9%; Efectivo a partir del 1 de diciembre de 2024.
I. Situación actual de las exportaciones chinas de cobre y aluminio
En términos de cobre, los datos aduaneros muestran que las exportaciones totales de cobre de China en 2023 son de 678.500 toneladas, y las exportaciones totales de enero a septiembre de 2024 son de 612.300 toneladas. Hay alrededor de 34 tipos de productos de cobre involucrados en la cancelación de los reembolsos de impuestos, y el volumen de exportación de enero a septiembre fue de 523.600 toneladas, lo que representa el 85,51% del volumen total de exportación. Suponiendo que el grado promedio de esta parte del cobre de exportación es del 80%, el contenido de cobre representa aproximadamente el 3,93% del consumo total de cobre de China. Según los datos de SMM, se espera que las exportaciones totales de cobre disminuyan en 210.000 toneladas en 2025, lo que afectará la demanda en un 1,4%.
En términos de aluminio, hay un total de 24 códigos de aluminio involucrados en la cancelación de los reembolsos de impuestos a la exportación, que cubren casi los principales productos de aluminio nacionales, como perfiles de aluminio, placas y láminas de aluminio y barras de aluminio. Según los datos aduaneros, la exportación total de los 24 productos de aluminio relacionados de enero a septiembre de 2024 es de aproximadamente 4,62 millones de toneladas, lo que representa el 99% de las exportaciones totales de aluminio nacionales, lo que representa aproximadamente el 15% del consumo de aluminio nacional; En 2023, las exportaciones de China de productos de aluminio relacionados son de aproximadamente 5,166 millones de toneladas, la cantidad es de aproximadamente 17.740 millones de dólares estadounidenses, lo que representa el 98% de las exportaciones totales.
En general, la proporción de las exportaciones relacionadas con el aluminio en el consumo interno (aproximadamente el 15%) es significativamente mayor que la de las exportaciones relacionadas con el cobre en el consumo interno (aproximadamente el 4%), por lo que el impacto de la cancelación de los reembolsos de impuestos en los precios del aluminio es mayor que el del cobre, y al mismo tiempo, el interés a corto plazo en los precios externos del aluminio es negativo para los precios del aluminio nacionales, lo que también se puede ver en la placa. Después de que la noticia salió la tarde del 15 de noviembre, el precio del aluminio LME subió un 5,56% por la noche, y el precio del cobre LME cayó un 0,21%; El aluminio de Shanghai cayó un 1,63% y el cobre de Shanghai cayó un 0,26%. Por lo tanto, el siguiente análisis se centra en el impacto de la política en el aluminio.
Segundo, el ajuste histórico de la política de reembolso de impuestos a la exportación
Mirando hacia atrás en la historia, en junio de 2007, el Ministerio de Finanzas y la Administración Estatal de Impuestos emitieron el "Aviso sobre la reducción de la tasa de reembolso de impuestos a la exportación de algunos productos básicos" Finanzas [2007]90 aviso, a partir del 1 de julio de 2007 para cancelar el reembolso de impuestos a la exportación de barras de aluminio no aleadas y otros productos de procesamiento de metales no ferrosos, involucrando un total de ocho temas de productos, principalmente involucrando perfiles de aluminio y alambre de aluminio. El ajuste del reembolso de impuestos a la exportación tiene un impacto más obvio en el volumen de exportación, especialmente el perfil hueco de aleación de aluminio, el volumen de exportación en julio de 2007 fue de 5589 toneladas, un 21,7% menos interanual, un 47,3% menos mes a mes, y mantuvo una tasa de crecimiento negativa en el año siguiente, hasta septiembre de 2008, el volumen de exportación de perfiles volvió al nivel anterior a la cancelación del reembolso de impuestos.
Tercero, el impacto de la política de reembolso de impuestos a la exportación en los precios del aluminio
Según las estimaciones de SMM, después de la epidemia, las empresas nacionales de procesamiento de aluminio utilizan principalmente los precios del aluminio nacionales como precio base y contratos extranjeros, de acuerdo con la tarifa de procesamiento de 4.000 yuanes/tonelada, el precio de exportación real es de 20850 (precio al contado de aluminio SMM el 15 de noviembre) +4000=24850 yuanes/tonelada. El reembolso de impuestos superpuesto del 13% es de 24850/ (1+13%) *13%=2859 yuanes/tonelada, y los ingresos reales de la empresa son de 2859+24850=27709 yuanes/tonelada. Después del 1 de diciembre, las empresas nacionales ya no disfrutan del reembolso de impuestos de 2859 yuanes/tonelada, los pedidos de exportación enfrentan el riesgo de pérdida, e incluso destruyen la situación. Por lo tanto, las empresas nacionales necesitan renegociar con las empresas extranjeras para negociar la redistribución de las ganancias anteriores de 2.859 yuanes/tonelada. Antes del resultado de las negociaciones, la escala de las exportaciones nacionales de aluminio está destinada a ser suprimida, lo que afectará negativamente a los precios del aluminio nacionales a corto plazo. Los últimos datos muestran que el beneficio de exportación por tonelada de lámina de aluminio/tira de aluminio/perfil de aluminio es de 385, 406, 233 yuanes, si se cancela el reembolso de impuestos a la exportación, la probabilidad de que las exportaciones de aluminio sufran pérdidas; Cuando se repare la relación Shanghai-Londres, las ganancias de exportación pueden recuperarse.
A corto plazo, la cancelación del reembolso de impuestos a la exportación de aluminio aumentará el costo de exportación de las empresas de exportación de aluminio hasta cierto punto e inhibirá el entusiasmo de exportación de las empresas chinas de procesamiento de aluminio. A mediano y largo plazo, China, como un importante exportador de aluminio en el mundo, existe una cierta brecha en la oferta y la demanda de aluminio en el extranjero. En el caso de que no haya un aumento correspondiente en el suministro en el extranjero, la reducción periódica de las exportaciones de aluminio de China y el aumento de los costos de exportación pueden impulsar los precios del aluminio en el extranjero, y la brecha de precios entre los precios del aluminio nacionales y extranjeros se ampliará, independientemente del tipo de cambio, las ganancias de exportación de aluminio nacionales repuntarán. O reparar gradualmente las exportaciones de aluminio de China. Además, la tasa de crecimiento de la producción de aluminio en el extranjero es limitada, el aluminio de China todavía tiene mejores oportunidades en el extranjero, y el costo fiscal también se transferirá al mercado de compradores en el extranjero.
En resumen, el aspecto macro actual se encuentra en un período de vacío político, la demanda fuera de temporada en el cuarto trimestre se enfrenta a una presión de debilitamiento, el precio está mostrando una tendencia a la baja continua, y el precio del acero o la presión general se está debilitando en la segunda mitad de noviembre. Sin embargo, basándose en la contradicción actual entre la oferta y la demanda de materiales terminados no se ha destacado, y el mercado todavía espera la Conferencia Central de Trabajo Económico en diciembre, se espera que el espacio para esta ronda de declive sea limitado, y la posibilidad de que los precios de las barras de refuerzo y las bobinas en caliente rompan el nivel bajo antes de septiembre es poco probable, y el mercado de rebote de fondo aparecerá nuevamente cerca de diciembre.
