A pesar del impacto del conflicto entre Estados Unidos e Irán —que provocó ataques a fundiciones de aluminio en la región del Golfo y disrupciones en el transporte marítimo en el Estrecho de Ormuz, afectando a casi 3 millones de toneladas de capacidad global de aluminio—, los precios internacionales del aluminio no han mantenido una tendencia alcista.
El 15 de octubre, el precio de los futuros de aluminio a tres meses en la Bolsa de Metales de Londres (LME) rondaba los 3.000 dólares por tonelada, un nivel comparable al observado antes de que Estados Unidos e Israel lanzaran operaciones militares contra Irán en febrero de 2026.
El mercado está apostando actualmente a que el aumento de la producción de aluminio de Indonesia, combinado con mayores exportaciones de aleaciones de aluminio y productos semielaborados de China, será suficiente para cubrir el déficit de suministro hasta que se reparen las fundiciones del Golfo y se restablezcan completamente las rutas marítimas.
Sin embargo, la relativa estabilidad de los precios no significa que las presiones en la cadena de suministro hayan desaparecido; el mercado físico sigue lidiando con bajos niveles de inventario, altas primas regionales y cuellos de botella logísticos persistentes.
Los datos del Instituto Internacional del Aluminio indican que entre febrero y mayo de este año, la producción anualizada de aluminio primario en la región del Golfo cayó 2,8 millones de toneladas. Los factores clave incluyeron la suspensión forzada de operaciones en la fundición de Al Taweelah (propiedad de Emirates Global Aluminium), daños en las instalaciones de Aluminium Bahrain (Alba) y desafíos logísticos enfrentados por otros productores de la región.
A medida que las instalaciones se someten a reparaciones y la producción se reanuda gradualmente, la producción regional ha comenzado a recuperarse. No obstante, la cifra de producción anualizada para agosto se situó en 3,5 millones de toneladas, todavía 2,6 millones de toneladas por debajo de los niveles previos al conflicto, lo que indica que la recuperación del suministro sigue incompleta.
China e Indonesia se han convertido en contribuyentes vitales para llenar el vacío de suministro. Si bien las exportaciones de aluminio primario de China están limitadas por un arancel de exportación del 30%, las exportaciones de aleaciones de aluminio del país se duplicaron interanualmente hasta alcanzar las 349.000 toneladas entre enero y agosto de 2026. Mientras tanto, las exportaciones de productos de aluminio semielaborados, como placas, láminas y flejes, aumentaron 774.000 toneladas, alcanzando un total de 4,46 millones de toneladas. Mientras tanto, la nueva capacidad de fundición en Indonesia, desarrollada con la participación de empresas chinas, se está expandiendo rápidamente; en julio, las exportaciones de aluminio primario alcanzaron las 114.000 toneladas, estableciendo un nuevo récord mensual.
Anteriormente, aproximadamente la mitad de las exportaciones de aluminio de Indonesia se destinaban a China. Tras el estallido del conflicto con Irán, los destinos de exportación se han ampliado para incluir mercados en Asia, Europa e incluso Estados Unidos, lo que ha llevado a una distribución de suministro más diversificada.
La mejora del suministro en Asia ha provocado que las primas al contado retrocedan desde sus máximos de junio, aunque las disparidades regionales siguen siendo significativas. Los compradores japoneses han acordado una prima de 255 dólares por tonelada para las entregas del cuarto trimestre, un descenso del 35% respecto al trimestre anterior, aunque todavía superior al nivel de 200 dólares por tonelada observado cuando comenzó el conflicto con Irán.
En Europa, la prima del aluminio con aranceles pagados ha subido a 559 dólares por tonelada, el doble del nivel registrado a finales de febrero. La prima en el Medio Oeste de EE. UU. es aún mayor, alcanzando los 2.312 dólares por tonelada, impulsada en gran medida por el arancel de importación del 50% impuesto por la administración Trump.
Los ajustados inventarios representan un riesgo potencial para el mercado. Las existencias registradas en la LME han caído a 238.625 toneladas, el nivel más bajo de este siglo, y la mayor parte del stock restante consiste en metal de origen ruso, lo que lo hace menos atractivo para muchos compradores occidentales.
Los inventarios de warrants fuera de bolsa también han seguido disminuyendo, situándose actualmente en solo 73.509 toneladas, el nivel más bajo desde que la LME comenzó a publicar estos datos en 2020.
Aunque el diferencial entre los precios al contado y los futuros a tres meses se ha reducido significativamente desde el pico de más de 100 dólares por tonelada en junio, los precios al contado han vuelto a superar recientemente a los futuros a tres meses, lo que indica que el suministro a corto plazo sigue siendo escaso.
En general, el aumento de la producción y las exportaciones de China e Indonesia han amortiguado temporalmente el impacto de las interrupciones del suministro en el Golfo, manteniendo los precios del aluminio relativamente estables; sin embargo, los riesgos para la cadena de suministro no se han eliminado por completo. Mientras la capacidad de producción en el Golfo no se haya recuperado por completo y persistan las incertidumbres sobre el transporte a través del Estrecho de Ormuz, agravadas por los bajos inventarios de la bolsa, es probable que las primas físicas de aluminio y los diferenciales de precios a corto plazo sigan bajo presión; la aparente estabilidad en el mercado mundial del aluminio oculta una rigidez estructural subyacente.
