Desde finales de junio, la tendencia de los precios de los metales no ferrosos se ha desviado, con un repunte significativo del precio del cobre, del plomo y del zinc.Mientras que el precio del aluminio y el níquel ha continuado su caída desde finales de mayo.Consideramos que hay dos razones principales para la divergencia en la evolución de los precios de los metales no ferrosos: por un lado, los fundamentos de la oferta y la demanda son diferentes,en el caso de la demanda en la temporada bajaEn la actualidad, el cobre, el plomo y el zinc se enfrentan al problema de la escasez de suministro en el extremo de la mina o en el extremo de fusión, mientras que el aluminio y el níquel no tienen escasez en el extremo de la mina.los atributos financieros del cobre son más fuertes, y el precio se ha recuperado de las recientes expectativas de reducción de tasas de interés de la Reserva Federal y el "comercio Trump".
Mirando hacia el mercado futuro, creemos que el entorno macro es más favorable para los metales no ferrosos,Pero el rango de fluctuación de los precios también depende de la mejora del micro lado de la oferta y la demanda.En el extranjero, la probabilidad de la victoria de Trump en las elecciones presidenciales de Estados Unidos es alta, y sus recortes de impuestos, la depreciación del dólar, la reindustrialización,Los aranceles a las importaciones y el plan de estímulo económico pueden aumentar la presión de la inflación para recuperarseEl impacto de la reducción de la tasa de la Reserva Federal en la trayectoria de los metales no ferrosos no está claro en la actualidad, si se trata de una reducción preventiva de la tasa, significa que la economía estadounidense no tendrá una profunda recesión,más metales no ferrososSi se trata de un recorte de tipos de interés al estilo de una recesión y la recuperación de la demanda interna en los Estados Unidos es lenta, será negativo para los metales no ferrosos.
Las elecciones de Estados Unidos más metales no ferrosos
Con el aumento de la probabilidad de elección de Trump, sus políticas abogan por el beneficio general de los metales no ferrosos,En particular, sus grandes reducciones de impuestos y sus políticas de reorientación de la fabricación tienen un impacto significativo en la cadena de suministro mundial., la inflación de los Estados Unidos y los atributos financieros de las materias primas.
En primer lugar, Trump propuso un recorte de impuestos a gran escala, el presupuesto general de EE.UU. mantendrá el impulso de la expansión, y es probable que aumente el ingreso disponible del sector privado,propicio para la recuperación del consumo del sector privadoTrump hizo campaña para recortar impuestos y hacer que la regulación sea permanente.y está considerando reducir aún más la tasa de impuesto a las empresas a 20 por ciento del 21 por ciento anteriorSi Trump gana las elecciones, sus recortes de impuestos son propicios para la reposición de la industria manufacturera de EE.UU., y el papel de atracción del consumo de metales no ferrosos será mejorado.
En segundo lugar, la plataforma de campaña de Trump pone los problemas económicos en el centro, y una de las medidas importantes es la política de depreciación del dólar.incluso si Trump no implementa la política de devaluación del dólar, el creciente déficit fiscal y la enorme deuda pública de Estados Unidos están sacudiendo la credibilidad del dólar.depreciación del tipo de cambio del dólar por parte del gobiernoEn la década de 1970, la economía de los Estados Unidos se vio afectada por la crisis de los precios de los metales preciosos y los metales no ferrosos, lo que llevó a un aumento en los precios de los metales preciosos y no ferrosos.Estados Unidos tuvo un déficit presupuestario y un déficit comercial cada vez mayores.Bajo presión, el gobierno de Nixon tenía dos opciones para remediar el desequilibrio: una política monetaria estricta o un tipo de cambio débil.la administración Nixon decidió abandonar el sistema de Bretton Woods y dejar que el tipo de cambio del dólar se depreciara bruscamenteEl 15 de agosto de 1971, el gobierno de Nixon suspendió la convertibilidad del dólar en oro, impuso un recargo temporal (de 90 días) del 10% sobre todas las importaciones sujetas a impuestos,y firmaron el Acuerdo Smithsoniano a finales de 1971En este contexto, el precio internacional del cobre aumentó de 1.150 dólares por tonelada en 1971 a 1.310 dólares por tonelada en 1973.un aumento del 14%.
Por último, la imposición de aranceles puede obstaculizar la circulación de la cadena industrial y de suministro mundial,y exacerbar la presión de suministro de materias primas y productos semiacabados como los metales no ferrososEn términos de política comercial, tanto Biden como Trump han adoptado el proteccionismo comercial y la postura "Estados Unidos primero",Considerando más la seguridad nacional estadounidense y los riesgos en la reestructuración de la cadena de suministro mundial, en lugar de considerar únicamente la eficiencia y el coste, han adoptado métodos onshore, nearshore y friend-shore para reestructurar la cadena industrial mundial,promover la descentralización y la diversificación de las cadenas de suministro.
La trayectoria del impacto no está clara.
A juzgar por los recientes datos económicos publicados por los Estados Unidos, el impulso del crecimiento económico se está volviendo más obvio.lo que significa que es más probable que la Reserva Federal baje las tasas de interés en septiembreEl presidente de la Fed, Jerome Powell, también dijo recientemente que no es necesario esperar a que la inflación caiga al 2% antes de comenzar a reducir las tasas de interés.si la relación entre el desempleo y el crecimiento económico en los Estados Unidos sigue la ley de Sam, cuando el promedio móvil de 3 meses de la tasa de desempleo aumenta en 0,5 puntos porcentuales o más en relación con los mínimos de los últimos 12 meses, los Estados Unidos se encuentran en las primeras etapas de una recesión.Desde 1950, si la tasa de desempleo ha desencadenado la regla de Sam durante tres meses consecutivos, la economía de EE.UU. ha estado en las primeras etapas de una recesión,que se ha confirmado en 11 recesiones definidas por la UEl Instituto de Investigación Económica de los Estados Unidos (NBER).
Además, la política monetaria de la Fed sigue la regla de Taylor, y la investigación empírica muestra que en el ciclo de reducción de tasas, la Fed presta más atención a la tasa de desempleo.Se estima que si la tasa de desempleo se recupera a 40,5%, o cerca del 4,5%, es muy probable que la Reserva Federal comience a recortar las tasas de interés.
Mirando hacia atrás en los seis ciclos de reducción de tasas de la Fed desde 1984, hay tanto reducciones de tasas preventivas como recesiones.porque el trasfondo de la reducción de las tasas de interés antes es que la economía estadounidense aún no ha caído en recesión, la tasa de desempleo sólo se ha recuperado ligeramente y la demanda no se ha derrumbado.Si se trata de un recorte de tasas de recesión, la economía de los EE.UU. está en recesión, y si no hay cobertura de crecimiento económico en otros países como China, entonces el impacto en los metales no ferrosos es bajista.Si el crecimiento económico de los Estados Unidos se desacelera, y la Reserva Federal comienza recortes de tasas de interés al estilo de la recesión, y el crecimiento económico de China se acelera, entonces los metales no ferrosos seguirán subiendo, como en 2016-2017.Tendemos a pensar que si la Reserva Federal comienza a reducir las tasas de interés en septiembre, entonces la probabilidad es una reducción preventiva de la tasa, que beneficiará a los metales no ferrosos.
Las cadenas de suministro mundiales son inciertas
Desde el punto de vista de la oferta y la demanda, el consumo interno de metales no ferrosos sigue siendo débil, y es en la temporada baja, la velocidad de reducción de existencias es lenta,y el entusiasmo de la adquisición en la línea descendente no es altoSin embargo, desde el lado de la oferta, el cobre, el plomo y el zinc se enfrentan a una mayor presión de endurecimiento, especialmente las tarifas de procesamiento de la minería de cobre y zinc continúan siendo deprimidas, en un mínimo histórico.AdemásEn el caso del aluminio, la oferta se está expandiendo, pero la expansión de la demanda es pequeña, y la reducción de las existencias de lingotes de aluminio es lenta.Los datos de investigación de las instituciones pertinentes muestran que, a partir del 15 de julio, el, el inventario social de lingotes de aluminio se mantuvo en el nivel de 735.000 toneladas, superior a las 479.000 toneladas del mismo período del año anterior,y la tasa de operación de las empresas líderes en el procesamiento de aluminio en la cadena de producción es de sólo 62En el contexto de un exceso de oferta, el crecimiento de las exportaciones de aluminio constituye una forma importante de resolver el exceso de presión, pero actualmente se enfrenta al riesgo de aranceles en el extranjero.
En resumen, el entorno macro en el extranjero en su conjunto es más positivo para los metales no ferrosos, especialmente la victoria de Trump es propicio para aliviar parte de la presión de la desaceleración económica de EE.UU.,Pero la presión inflacionaria de EE.UU. aumentará, y medidas como los aranceles y la reindustrialización conducirán a interrupciones en la cadena de suministro mundial.
Desde el punto de vista de la captura de las oportunidades comerciales y la cobertura de los riesgos,Los inversores extranjeros pueden usar los futuros de aluminio de COMEX y los inversores nacionales pueden usar los futuros de aluminio de Shanghai Futures Exchange para llevar a cabo la operación inversa de "comprar lejos y vender cerca", y la probabilidad a largo plazo de que los metales no ferrosos reanuden el repunte; las empresas compradoras pueden utilizar los futuros de cobre de COMEX y los futuros de cobre de Shanghai Futures Exchange,Los futuros internacionales de cobre de la Bolsa Internacional de Energía de Shanghai comprarán cobertura, la cobertura de los posibles aumentos de precios provocados por el riesgo de aumento de los costes.
