Revisión del mercado
En octubre de 2025, bajo la influencia de perturbaciones macroeconómicas internas y externas, el aluminio electrolítico siguió el fortalecimiento general del sector de metales no ferrosos. Sin embargo, debido a la reducción de los pedidos de los terminales y la supresión de los altos precios, la tasa de crecimiento del consumo downstream se desaceleró, y el inventario mostró una tendencia alternante de reducción y ligera acumulación. El 21 de octubre, se produjo un accidente eléctrico en la planta de aluminio electrolítico de Century Aluminum en Islandia, lo que provocó una reducción significativa de la producción. Las fluctuaciones de la oferta se produjeron simultáneamente en Australia y otros lugares, y las expectativas de una oferta ajustada en el extranjero han aumentado. La mejora del ambiente macro en Europa y Estados Unidos ha impulsado conjuntamente el fortalecimiento a corto plazo de los precios mundiales del aluminio. Los precios nacionales de la alúmina han estado cayendo continuamente, y la ventana de importación se ha abierto. En el contexto de la diferenciación de los beneficios de la industria, el costo del aluminio electrolítico ha disminuido aún más, con el rango de beneficios por tonelada expandiéndose a alrededor de 5.100 yuanes y el margen de beneficio bruto aumentando al 25%.
Análisis de mercado
A nivel macro, el entorno macroeconómico en el extranjero y las negociaciones en curso entre China y Estados Unidos han perturbado continuamente el sentimiento del mercado. El efecto de la implementación de las políticas del "15º Plan Quinquenal" nacional y su impacto positivo en la industria aún están por observarse.
Los fundamentos de la oferta y la demanda: impulsada por los altos beneficios, la oferta se mantiene en un nivel alto. Las perturbaciones estructurales tienden a equilibrarse. El aumento a corto plazo de la capacidad de producción de aluminio electrolítico es limitado. La ventana de importación continúa abierta. La presión general de la oferta es controlable. Los altos precios han ejercido cierta supresión sobre la reposición de inventario y el consumo downstream. El rendimiento de varios sectores terminales ha sido diferenciado. La demanda general se mantiene estable, y el impulso de crecimiento aún necesita ser observado.
Desde una perspectiva técnica, el precio del aluminio ha superado el límite superior del rango de fluctuación anterior y ha superado con éxito la marca psicológica de 21.000 yuanes por tonelada, con una clara tendencia alcista. Las medias móviles de 5, 10 y 20 días forman una alineación alcista, proporcionando un fuerte soporte a corto plazo. El volumen de negociación aumentó simultáneamente, y el volumen y el precio estuvieron bien coordinados, lo que confirma que el impulso alcista fue suficiente. El indicador MACD permanece en un estado de cruce dorado y la columna roja continúa expandiéndose, lo que indica una fuerte continuidad de la tendencia alcista. Sin embargo, el indicador KDJ ha entrado en una zona de sobrecompra, y puede haber una ligera presión de retroceso a corto plazo.
Juicio del mercado
A corto plazo, la capacidad de producción nacional se mantiene en un nivel alto, y la continua disminución de los costos ha impulsado que el beneficio del aluminio electrolítico se mantenga en un nivel alto y se expanda aún más. La ventana de importación permanece abierta. Los altos precios han ejercido cierta supresión sobre la reposición de inventario y el consumo downstream. El rendimiento de varios sectores terminales es diferenciado, pero la demanda general se mantiene estable. El rango de precios del aluminio electrolítico es de [20.500, 22.000] yuanes por tonelada.
A medio plazo, la producción nacional se mantendrá en un nivel alto, y se espera que la capacidad de producción marginal en el extranjero se libere gradualmente. El mercado presentará un patrón de "fuerte a nivel nacional y débil a nivel internacional, fuerte a corto plazo y débil a largo plazo". El rango de precios esperado del aluminio electrolítico es de [19.500, 24.000] yuanes por tonelada. Es necesario prestar mucha atención a las fluctuaciones del sentimiento macroeconómico nacional e internacional y a los riesgos geopolíticos.
Revisión: Las interrupciones del suministro han impulsado los precios del aluminio, reduciendo los costos e impulsando los beneficios
Revisión: [20680,21300], +3%, fluctuando al alza
Bajo la influencia de perturbaciones macroeconómicas internas y externas, el aluminio electrolítico ha seguido el fortalecimiento general del sector de metales no ferrosos. Sin embargo, debido a la reducción de los pedidos de los terminales y la supresión de los altos precios, la tasa de crecimiento del consumo downstream se ha desacelerado, y el inventario ha mostrado una tendencia alternante de reducción y una ligera acumulación.
El 21 de octubre, se produjo un accidente eléctrico en la planta de aluminio electrolítico de Century Aluminum en Islandia, lo que provocó una reducción significativa de la producción. Las fluctuaciones de la oferta también se produjeron en Australia y otros lugares, y las expectativas de una oferta ajustada en el extranjero han aumentado. La mejora del ambiente macro en Europa y Estados Unidos ha impulsado el fortalecimiento a corto plazo del precio mundial del aluminio.
Los precios nacionales de la alúmina han estado cayendo continuamente, y la ventana de importación se ha abierto. En el contexto de la diferenciación de los beneficios de la industria, el costo del aluminio electrolítico ha disminuido aún más, con el rango de beneficios por tonelada expandiéndose a alrededor de 5.100 yuanes y el margen de beneficio bruto aumentando al 25%.
Perspectivas: A corto plazo [20.500, 22.000], con fuerte volatilidad pero potencial alcista limitado
La situación macroeconómica en el extranjero y las negociaciones entre China y Estados Unidos han agitado el sentimiento. El efecto de la implementación de las políticas del "15º Plan Quinquenal" nacional y sus beneficios para la industria aún están por observarse.
Por el momento, es difícil mantener un equilibrio ajustado a nivel nacional. Preste atención al progreso de la liberación de la producción del proyecto en Indonesia. En las condiciones de materia prima laxas, se espera que el alto beneficio de la electrólisis aumente aún más a un nivel alto.
Se espera que el cuello de botella de la capacidad a medio plazo se resuelva, y la retroalimentación negativa de la demanda bajo los altos precios se intensificará. Suprimir el movimiento ascendente de los precios del aluminio.
Suministro: La producción nacional se mantiene en un nivel alto, y se espera que la capacidad de producción marginal en el extranjero se libere gradualmente
Aluminio electrolítico: La capacidad de producción nacional se mantiene en un nivel alto, y los incrementos a corto plazo son limitados. El recorte de la producción causado por el accidente en Islandia ha causado una perturbación a corto plazo. Sin embargo, a medio plazo (2025Q4-2026Q3), el aumento marginal de la producción y la reanudación en Indonesia y otras regiones en el extranjero se liberarán gradualmente, y se espera que el cuello de botella de la capacidad global se alivie.
Alúmina: El lado de la oferta es relativamente laxo. La acumulación de plantas de aluminio electrolítico ha impulsado la acumulación continua de inventarios nacionales, y la urgencia de la adquisición de materias primas ha disminuido significativamente. Esta tendencia ejerce presión sobre el mercado spot, limitando así el potencial alcista de los precios de la alúmina.
Beneficio: El precio nacional de la alúmina ha estado cayendo continuamente, y la ventana de importación se ha abierto. En el contexto de la diferenciación de los beneficios de la industria, el costo del aluminio electrolítico ha disminuido aún más, expandiendo el rango de beneficios por tonelada a alrededor de 5.100 yuanes y aumentando el margen de beneficio bruto al 25%.
Importación y exportación: En septiembre, se importaron 246.800 toneladas de aluminio primario, mientras que se exportaron 29.000 toneladas durante el mismo período. La ventana para los beneficios por fases en las importaciones permanece abierta, y el volumen neto total de importación se mantiene estable.
En conclusión, impulsada por los altos beneficios, la oferta se mantiene en un nivel alto, las perturbaciones estructurales tienden a equilibrarse, el aumento a corto plazo de la capacidad de producción de aluminio electrolítico es limitado, la ventana de importación continúa abierta y la presión general de la oferta es controlable.
Demanda: Diferenciación sectorial y supresión de precios altos
Estructura de edificios (26%): Con el apoyo de las políticas de "crecimiento estable" y del "15º Plan Quinquenal", a pesar de estar en la temporada alta tradicional, la demanda se mantuvo relativamente estable. La mejora marginal impulsada por la infraestructura compensó la continua presión sobre el mercado inmobiliario terminal, y el rendimiento general del consumo se mantuvo estable.
Automóviles (22%): En septiembre, la producción de vehículos de nueva energía alcanzó 1,617 millones de unidades, lo que representa un aumento mensual del 16,25%. Se espera que en noviembre y diciembre, durante el período de ventana final de la política de reducción total del impuesto sobre la compra, las ventas de automóviles probablemente muestren un repunte.
Energía electrónica (17%): En septiembre, la tasa de crecimiento acumulada interanual de la ingeniería eléctrica fue del 4,27%, con la tasa de crecimiento disminuyendo durante tres meses consecutivos. Los pedidos en algunos sectores tradicionales estaban bajo presión, y el consumo disminuyó constantemente desde un nivel alto.
Fotovoltaica (5%): La mejora de los pedidos de exportación compensó la disminución de las nuevas instalaciones nacionales, y la producción de células solares ha aumentado moderadamente durante dos meses consecutivos, lo que respalda la estabilidad de la demanda de aluminio para uso fotovoltaico.
Exportaciones (11%): En septiembre, China exportó 468.200 toneladas de productos de aluminio, una disminución interanual del 11,17% y una disminución mensual del 2,22%. Las exportaciones generales se mantuvieron estables, y el rendimiento posterior dependerá de la implementación de las negociaciones arancelarias.
En conclusión, los altos precios tienen un cierto efecto supresor sobre la reposición de inventario y el consumo downstream. El rendimiento de varios sectores terminales fue diferenciado. La demanda general se mantuvo estable, y el impulso de crecimiento aún necesita ser observado.
Oferta y demanda: El equilibrio ajustado persiste
Alta oferta: La producción se mantiene en un nivel alto, y la ventana de importación continúa abierta. Los beneficios se concentran en el proceso de electrólisis.
La demanda se mantiene estable: A pesar de los altos precios, la demanda durante las temporadas altas se mantiene estable, pero existe una divergencia significativa entre los sectores.
Acumulación de inventario: El inventario ha ido aumentando continuamente, pero se mantiene en un nivel relativamente bajo.
El balance es ajustado: Equilibrio ajustado en noviembre y diciembre.
